<html>
<body>
<font size=3>
<a href="http://www.counterpunch.org/whitney09192008.html" eudora="autourl">
http://www.counterpunch.org/whitney09192008.html<br><br>
</a></font><font face="Verdana" size=2>September 19, 2008<br><br>
</font><h1><font face="Times New Roman, Times" size=4><b>Harry Reid:
"No One Knows What to Do" <br><br>
<br>
</i></font><font face="Times New Roman, Times" size=5 color="#990000">The
Point of No Return
</b></font></h1><font face="Times New Roman, Times" size=4>By MIKE
WHITNEY <br><br>
</font><font face="Verdana" size=6 color="#990000">F</font>
<font face="Verdana" size=2>ollowing another erratic day of trading on
the stock market, Treasury Secretary Henry Paulson and Federal Reserve
chairman Ben Bernanke convened an emergency meeting of the Senate Banking
Committee and other congressional leaders to request fast-track authority
for a sweeping plan to buy back illiquid assets and other complex
securities from distressed and under-capitalized banks. The turbulence in
the financial markets has intensified and there is every indication that
the situation will get worse before it gets better. <br><br>
There are a number of signs that the financial system is at the brink of
collapse and that Wall Street is headed for a 1929-type crash. Depositors
have begun to withdrawal their savings from money market funds alarmed by
the gyrations in the market and the daily deluge of bad economic news.
According to the Washington Post, funds dropped "by at least $79
billion, or about 2.6 per cent" on Wednesday alone. The withdrawals
are the equivalent of a slow bank run just at the time when stressed
commercial banks need access to cheap capital to finance daily operations
and provide loans for a steadily weakening economy. There's also been a
surge of panic-buying of US Treasurys which is considered the safest of
investments. According to the Wall Street Journal, during Wednesday's
market-rout, "investors were willing to pay more for one-month
Treasurys than they could expect to get back when the bonds matured. Some
investors, in essence, had decided that a small but known loss was better
than the uncertainty connected to any other type of investment. That's
never happened before." (Wall Street Journal) Also, the VIX, or
"fear gauge", has soared to levels not seen since the crisis
began in August just over a year ago. <br><br>
On Tuesday, interbank lending rates spiked upwards causing banks to
abruptly stop lending to each other. When banks stop lending to each
other, they cannot perform their primary function of transmitting credit
to consumers and businesses, and the economy shuts down. That is why the
Fed and other members of the western banking cartel made a surprise
announcement at 3 AM (EST) Wednesday morning. <br><br>
 From the Fed:<br><br>
</font>
<dl>
<dd>"Today, the Bank of Canada, the Bank of England, the European
Central Bank (ECB), the Federal Reserve, the Bank of Japan, and the Swiss
National Bank are announcing coordinated measures designed to address the
continued elevated pressures in U.S. dollar short-term funding markets.
These measures, together with other actions taken in the last few days by
individual central banks, are designed to improve the liquidity
conditions in global financial markets....The Federal Open Market
Committee has authorized a $180 billion expansion of its temporary
reciprocal currency arrangements (swap lines). This increased capacity
will be available to provide dollar funding for both term and overnight
liquidity operations by the other central banks." <br><br>

</dl>Before the end of the day, the Fed had quadrupled the amount of
dollars (to $247 billion) that central banks around the world could
access in an effort to loosen up trading between the banks and resume
lending to loan applicants and businesses. According to Bloomberg:
"The Fed will spray dollars around the world via swap lines with
other central banks. They can then auction them in their own
markets." At first, the stock market reacted positively to the Fed's
announcement, but by noon the market was 200 points down and losing
altitude fast. It took another surprise announcement by the Treasury Dept
-- of a massive government intervention to remove the bad loans and
withering mortgage-backed securities from banks' balance sheets -- of to
jolt the market out of its funk and send it climbing 410 points higher on
the day.  <br><br>
Paulson's emergency session with Congress last night was characterized by
lawmakers who attended as "chilling". The situation is much
worse than government officials have let on so far. The resurrecting of
the Resolution Trust Corporation (RTC) is a desperate attempt to address
the banking systems troubles head-on by providing a taxpayer-funded
clearinghouse for illiquid assets and toxic mortgage-related securities
for which there is presently no market. The taxpayer is being asked to
pay up to $1 trillion for the speculative excesses of Wall Street
investment banks and their fraudulent securities scam. Homeowners who are
likely to lose their homes through foreclosure will not benefit from
Paulson's RTC. Both presidential candidates have already declared their
support for the plan. <br><br>
According to the New York Times: "Rumors about the Bush
administrationís new stance swept through the stock markets Thursday
afternoon. By the end of trading, the Dow Jones industrial average shot
up 617 points from its low point in mid afternoon, the biggest surge in
six years, and ended the day with a gain of 410 points or 3.9
percent." <br><br>
If ever there was proof of Plunge Protection Team activity; Thursday's
market is it. The market was sinking fast at midday even though the Fed
just added nearly $250 billion in liquidity to the global system.
Investors were buying short-term Treasurys in record numbers, the VIX
"fear gauge" was soaring, money markets were collapsing, and
the aftershocks from defaulting AIG and Lehman were still being felt
around the world. Were investors really that eager to buy back battered
investment bank stocks or was the PPT busy panic-buying up futures and
forcing the market upwards 617 points? <br><br>
Bloomberg News: "Options under consideration (by congress) include
establishing an $800 billion fund to purchase so-called failed assets and
a separate $400 billion pool at the Federal Deposit Insurance Corp. to
insure investors in money-market funds, said two people briefed by
congressional staff who spoke on condition of anonymity because the plans
may change." <br><br>
Not a dime of public money is provided for over-extended mortgage-owners
trying to stay in their homes. Not one congressman or senator at
Thursday's meeting rejected the bailout plan or called for a criminal
investigation of to establish whether laws were broken in the sale of
fraudulent securities which have clogged the global system; pushed banks,
hedge funds, insurance companies and homeowners into default, and
precipitated the greatest financial crisis in the nation's 230 year
history.   <br><br>
Ironically, the very people who created this mess, are the ones who will
decide how to resolve it; the Federal Reserve and the US Treasury. Where
else, but Washington would such massive failure be rewarded with more
power and authority. <br><br>
The investment giants and the Federal Reserve are entirely responsible
for the current meltdown. Currency deregulation brought foreign capital
flooding into the equities and bond markets while the real economy
suffered. Businesses were off-shored while good paying manufacturing jobs
were moved overseas. Wall Street gorged itself on foreign capital while
America was transformed into a nation of construction workers and service
industry workers. Now those jobs are vanishing by the millions and
unemployment lines are swelling. <br><br>
The ratings agencies, prevaricating mortgage applicants, and appraisers
all played a part, but it's Wall Street that's really to blame. They
lobbied to deregulate the system so investment banks could merge with
commercial banks and allow the world's biggest risk takers to have
unrestricted access to the cheapest capital available; deposits. They
even crafted a bogus ideology, "market fundamentalism"; touting
trickle-down, free market, Voodoo economics that was entirely designed to
further enrich the wealthy and savage the middle class. Earlier this
week, former Senator Jack Kemp appeared at a whistle-stop with John
McCain in Jacksonville, Florida. Kemp was one of the primary architects
of "supply side" economics, the thoroughly discredited
Reagan-era doctrine which has led us to our present economic catastrophe.
Kemp's theories fit with Milton Friedman's "greed is good"
Chicago School mumbo jumbo. Both Friedman and Kemp believe that what is
good for the stock market is good for America, ignoring the shocking
economic polarization that has divided the nation. Now, more and more
people are beginning to see that Friedman was a charlatan who provided
ideological cover for obscenely rich financiers and their dodgy
investment scams.  <br><br>
Economist and author Henry Liu summed it up brilliantly in a recent
article in the Asia Times:  <br><br>

<dl>
<dd>"The collapse of market fundamentalism in economies everywhere
is putting the Chicago School theology on trial. Its big lie has been
exposed by facts on two levels. The Chicago Boys' claim that helping the
rich will also help the poor is not only exposed as not true, it turns
out that market fundamentalism hurts not only the poor and the powerless;
it hurts everyone, rich and poor, albeit in different ways. When wages
are kept low to fight inflation, the low-wage regime causes overcapacity
through over investment from excess profit. And monetary easing under
such conditions produces hyperinflation that hurts also the rich. The
fruits of Friedman test are in - and they are all rotten." <br><br>

</dl>Whatever headwinds the country now faces economically can be
directly attributed to the inherently flawed ideology of market
fundamentalism. <br><br>
Tuesday's 449 point bloodbath on Wall Street is the beginning of an
unavoidable market crash. Regardless of Paulson's plan, there's more pain
on the way. According to Bloomberg:  "More than $19 trillion
has been wiped off global stock market value since a high on Oct. 31 as
the worst U.S. housing recession since the Great Depression and a
resulting global credit crisis slowed the world
economy."   All of the economic indicators point to
greater losses. Once the system begins to deleverage, there's nothing
anyone can do to stop it. Paulson can place himself in front of a market
avalanche if he chooses, but it won't change the outcome.  Market
corrections are as inexorable as the force of gravity. That's why equity
bubbles cannot be allowed to develop without interest rate
intervention.  Responsible action by the Central Bank could have
prevented the present crisis.   <br><br>
On Wednesday, Forex.tv reported that the net long-term TIC flows came in
below the consensus forecast, totaling $6.1 billion in July, while total
TIC flows for the month fell to $74.8 billion, according to data released
by the U.S. Treasury on Tuesday morning. Economists had been expecting
net long-term flows to rise to $55.0 billion compared to the previous
month's previously reported figure of $53.4 billion. <br><br>
$6.1 billion does not meet the requirements of our current account
deficit of $700 billion. The dollar is headed for a fall. <br><br>
On Wednesday, New York Mayor Michael Bloomberg warned that the "next
wave" of financial pain may come from overseas if foreign entities
stop buying U.S. debt." It's not clear who's going to be buying our
debt," said Bloomberg. "It may very well be that the next wave
is going to come back and bite us." <br><br>
The New York Times tells a similar story except this time about Asia:
<br><br>

<dl>
<dd>"Asiaís savings have, in essence, bankrolled American spending
for decades (but) Asian interest in American assets is wilting, a trend
that seems to have started over the summer...Little-noticed data released
by the Treasury Department on Tuesday showed that a sharp shift in
international capital movements began in July. Private investors pulled a
net $92.9 billion out of the United States, after putting $46.8 billion
into American securities in June. ("Asia rethinks American
Investments Amid Market Upheaval", Keith Bradsher, New York Times)
<br><br>

</dl>Foreign central banks and investors have turned off the tap. They
can see that the US financial system is teetering and that the dollar is
weakening. "The perceived risk of U.S. government debt, long held to
be absent of any default risk, also climbed to a record yesterday as the
government's involvement in bailing out financial markets weighed on its
own balance sheet." (Bloomberg News) The "full faith and
credit" of the United States government is slipping. US debt will be
downgraded. Triple A is no longer guaranteed. America's stock just moved
to Level 3 assets. The US is now a subprime economy on life support.
<br><br>
Presently, "there is roughly $6.84 Trillion in bank deposits. $2.60
Trillion of that is uninsured. There is only $53 billion in FDIC
insurance to cover $6.84 Trillion in bank deposits. Of the $6.84 Trillion
in bank deposits, the total cash on hand at banks is a mere $273.7
Billion." (Mish's Global Economic Trend Analysis) <br><br>
$273.7 Billion is a paltry sum, insufficient to meet the needs of even a
minor run on the banking system. The storm hasn't even touched ground yet
in middle America, and already the system is  buckling. 2009 will be
bleak, indeed. <br><br>
The battered and over-leveraged US financial system is facing its
greatest challenge in the months ahead. The frantic search for capital
has already begun, but with predictably disappointing results. <br>
Neither China nor the Saudi princes are buying any more failing
investment banks. They'll leave that for the US taxpayer. What started
off as a brilliant plan to pedal garbage mortgage-backed paper to
gullible investors around the world has suddenly backfired and now
threatens to bring the entire system crashing down and change the
geopolitical power paradigm for the forseeable future.  <br><br>
On Monday night, Senate Majority Leader Harry Reid was briefed on the
gravity of the situation in a secret meeting with the Treasury Secretary
and Federal Reserve Chairman. Reid's remarks are the best summary yet of
the events of the last 14 months. He said, ""We are in new
territory, this is a different game...No one knows what to
do."  <br><br>
Mike Whitney</b> lives in Washington state. He can be reached at
<a href="mailto:fergiewhitney@msn.com%C2%A0">fergiewhitney@msn.com
</a><br><br>
<br><br>
<x-sigsep><p></x-sigsep>
<font size=3 color="#FF0000">Freedom Archives<br>
522 Valencia Street<br>
San Francisco, CA 94110<br><br>
</font><font size=3 color="#008000">415 863-9977<br><br>
</font><font size=3 color="#0000FF">
<a href="http://www.freedomarchives.org/" eudora="autourl">
www.Freedomarchives.org</a></font><font size=3> </font></body>
</html>